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受公共卫生事件影响，立讯精密（002475.SZ）等代工大厂关闭其在越南的部分工厂引发关注。5月31日，立讯精密公开表示，此事对其影响有限。
不过，作为消费电子龙头企业的立讯精密的问题却不止于此，从其财报中不难发现，如今的立讯精密盈利能力下降，债务压力却在不断增加。
行业趋于饱和盈利能力有所下降
立讯精密的主营业务以各类精密功能器件为主，其中绝大部分用于消费电子产品。2020年，立讯精密来自消费电子产品的营收为818.18亿元，营收占比88.45%。
从其财报中看，立讯精密的主要收入来源为外销，且呈上升趋势。2018-2020年外销获得的营收分别为320.11亿元、574.65亿元、850.46亿元，营收占比分别为89.29%、91.92%、91.94%。
在外销占比高的同时，立讯精密对大客户的依赖也比较大。2020年，立讯精密前五大客户销售占比为82.03%、其中第一大客户销售占比为69.02%。
过于集中的客户资源对立讯精密经营的稳定性和议价权都可能会有不利影响，同时由于其客户以北美客户为主，汇率波动等外部因素也可能会对立讯精密造成不利影响。
据联合资信发布的报告，2017年以来，全球智能手机和平板电脑的出货量均逐年下降，市场已逐渐趋于饱和，可穿戴设备产业链尚不完善，消费电子类行业增量需求有下降的风险。同时，消费电子行业技术更新快，若无法及时跟上行业发展的趋势，业务和客户均比较集中的立讯精密的经营状况难免面会受到负面影响。
值得注意的是，立讯精密的毛利率也呈逐年下降的趋势，毛利率下降与消费电子业务有关。2018-2021年第一季度，立讯精密的毛利率分别为21.05%、19.91%、18.09%、16.83%，同期消费电子消费电子业务的毛利率分别为21.19%、19.99%、17.85%、16.44%。其他业务除通讯互联产品及精密组件毛利率有所下降外，其他业务的毛利率较为稳定，且通讯互联产品及精密组件业务的营收占比不高且已有所下降，对整体毛利率的影响有限。
毛利率下降的同时，立讯精密的营业利润率也有所下降。据联合资信发布的跟踪评级报告，2018-2021年第一季度，立讯精密的营业利润率分别为20.59%、19.43%、17.82%、16.59%。
债务压力攀升
根据其往期财报，立讯精密的债务压力正在不断升高。
2019-2021年第一季度各期末，立讯精密的流动负债余额分别为248.60亿元、335.93亿元、413.38亿元，同比分别增44.71%、35.13%、51.53%；短期借款余额分别为41.66亿元、75.77亿元、167.05亿元，同比分别增-26.44%、81.87%、120.47%。
立讯精密表示，其短期借款增加的主要原因是日常运营资金以及成长运营储备之所需资金。由于季报中没有具体的短期借款分类数据，从其年报中看，立讯精密的短期借款主要为质押借款和信用借款，其中主要以质押借款增长为主。
2019-2020年各期末，立讯精密的质押借款余额分别为22.31亿元、53.82亿元；信用借款余额为10.45亿元、12.43亿元。
与此同时，立讯精密2019-2021年第一季度的货币资金余额分别为61.80亿元、105.28亿元、155.27亿元，增长速度相对于其短期借款来说并不高，且已经不能覆盖全部短期借款，立讯精密存在一定的偿债压力。
与此同时，立讯精密的经营活动产生的现金流量净额也呈下降趋势。2019-2021年第一季度，经营活动产生的现金流量净额分别为74.66亿元、68.73亿元、6.63亿元，同比分别增137.60%、-7.94%、-49.71%。
根据立讯精密往期财报，其经营现金流在2020年第三季度和2021年第一季度出现了严重的下滑。
立讯精密2020年报显示，2020年其经营活动产生的现金流量净流出为-4.42亿元，2019年同期为净流入13.14亿元；2021年第一季度现金流量净额为6.63亿元，2020年同期为13.19亿元。根据各期财报，2020年第三季度经营现金流大幅下降的主要原因是订单量增加，物料备料及相关费用增加，2021年第一季度下降的主要原因是材料上涨趋势等策略储备安全库存。
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